投资要避免二极管思维，一会主动基金好，一会被动基金好，这种判断打脸来的会很快！——鸠摩智在每个人的投资旅程中，我们都会面临一个重要的问题：选择主动投资还是被动投资？这个问题看似简单，却涉及到广泛的市场条件和资产特点。例如最近几年主动基金很差，很多大V让你选指数，那么万一过几年主动又起来了呢？这种事情并非没有发生过。二元思维在投资中是不好的，应根据不同阶段和实际情况进行选择。A股绝对是一个新兴市场的代表，有效性很低。在市场有效性高的情况下，阿尔法的获取难度较大，适合使用被动投资策略例如美国；而在市场有效性低的情况下，阿尔法的获取较容易，适合进行主动投资例如A股。所以选择指数投资你其实放弃了很多超额收益，起码3%！01：41 主动和被动的区别在哪？他们只是工具而已06：07 这几年买主动基金亏钱的原因！！！10：14 中国这个市场适合被动投资吗？还是美股更适合？21：33 指数投资最大的问题在于：资产配置这件大事交给了你，你行不行?27：53 怎么看A股上这些代表指数？为什么说市值代表多的才是好指数？？？36：53 来抬杠，既然沪深300不能代表A股，那么我买所有的市值指数来布局，还不行吗！?42：41 A股根本就没有被动投资的基础！播客中聊到的，如何根据市场因素判断选择主动被动？图来源：《慢即是快 透视多元资产投资》杨培鸿著风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

基金销售方要诚实透明地传递产品风险和其他相关信息，以维护客户信任和建立长期关系，而不是利益为导向，我们讨论的声音很小，但是希望能被世界听到。本期我们讨论了未来金融销售的变革之路，杨老师结合自己的经验，将市场分为生产方、销售方、消费方。生产方、销售方要尽力看的远一些，不能仅仅关注产品的销售利益。消费方是最重要的一方，也就是基民，他们决定了买什么样的产品，基民也要不断提升认知，有一句话说的很好，基金净值曲线是基金经理和基民共同创造的。1：00 杨老师讲讲最近自己卖产品的感悟3：28现在就是业绩好做、产品不好卖的时候04：58 小罗认为基金研究，售卖存在三个变量，相互难以理解。基金经理、销售、基民06：38 金融产品不是实物，无形产品要注重信誉、信任！14:01 讲讲董宝珍老师的故事19：01讨论了生产方、销售方和消费方在投资中的角色和责任23：37 讲一个销售和客户20年来彼此信任的故事29：43 杨老师看到的一个基金销售最理想的状态42：43 讲一个有关于基金销售饭局上的故事45：04 我们瞎聊的解决方案50：00 作为基金经理，你打算怎么做好买方职责，怎么做？56：26 一句话总结这期播客中心思想风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

A股的定价权从来都不在外资，或者机构，或者公募手里。A股的定价权在千万个散户手里、在容易从众的散户手里。——鸠摩智本期，我们讨论了，外资流向对中国股市的影响和其配置策略。鸠摩智（杨总非要改这么个名字hhh）认为，外资的流入流出要区分战略性的配置、战术性的配置。真正长期配置的资金不是那么容易离开的。因此，我们不应过分高估这种因素的重要性。应该多学习外资选股方法、选股偏好，他们更偏爱有成熟商业模式和有壁垒的企业等。在他们抛弃筹码的时候果断买入。02:24 回顾下外资的骚操作，为什么叫他们“搅屎棍”？03:59 外资配置A股分为：战略配置、战术配置05:15 外资配置A股，有5种类型：1）战略长期配置；2）由持有者控制的外资，比如贝莱德；3）海外热钱，比如对冲基金，进出非常活跃；4）LP资金，可能是些私募；5）假外资，这类差不多没有了。12:27 外资持有A股流通市值大概3%左右，其中陆股通占据了整个外资90%以上比例，QFII\RQFII比较少。14:44 北上资金赚钱能力确实比南下资金要强！16:44 聊聊外资主动基金，选股方法、持股偏好，我们学习学习！22:51 建议不要看外资流向，这不重要。要看大局、关注价值。26:17 你的交易清单是什么？权重分别是？估值——盈利——情绪（资金）30:28 能不能抄外资作业，MSCI A50指数咋样？34:44 怎么看最近热发的小盘基金？？38:07 超级反常识：为什么说股市真正赚钱的时候都是估值驱动，盈利驱动都是悲惨结局？？？！43:12 A股没有那么差，和美股比不算差！48:30 A股的定价权在散户手里52:59 下期预告，大家想听哪个话题呢？请留言说出你的疑问！1）指数基金不好！不建议用指数基金投资。2）FOF基金经理到底是怎么选基的？你们行不行啊图表1，外资头部主动型管理机构持有仓位分布，来源：中金公司图表2，主动、配置基金流入港股状态，来源：中金公司A股没有那么差：本期荐书：《趋势的力量》趋势，就是市场运动的大方向，随着经济或市场发展阶段的不同趋势的方向也不一样。作为投资者，把握了市场的大方向就意味着顺风顺水。本书对全球经济运行的周期性变化和疫情影响下投资市场的新趋势进行了详细分析，对经济和市场的趋势进行了论述，并探讨了其对投资机会和投资结构的影响。风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

任何投资经理都需要不断进化，这个过程免不了犯错，做资产管理，最重要的就是诚实，实事求是，这也是做人最重要的品质！本期我们讨论了基金经理的职业发展路径和投资方法，对还在学习以及刚开始工作的朋友应该有一定启发。杨总认为晋升之路最大的挑战是抗压能力和情绪管理能力，他还解释了基金经理和研究员之间的区别，认为基金经理需要有透视力和穿透力，能够理解公司和行业的模式。我们非常坦诚、真诚的回顾自己的投资框架迭代故事，也深刻反省自己，希望这些可以对你有启发作用。做资产管理，最重要的就是诚实，实事求是，这也是做人最重要的品质！02：50 怎么样才能当上基金经理？讲晋升之路和理念问题。04：52 国内、国外培养基金经理的差异在哪？07：57 如何积极作为，争取成为基金经理？12：28 对学生以及刚开始工作的朋友，想从事这行的朋友，有什么建议？16：07 讲讲最开始去主权基金工作，投资框架怎么迭代？为啥说量化和主观有很大的差距？21：28 为什么抛弃了宏观，认为研究宏观是浪费时间，这里面有什么故事？25：27 为什么精心研究微观，观察到国内券商研究员普遍存在什么问题？30：17 我的经验和教训：2011年在黄金上赔钱的故事34：36 和听众互动两个问题：股票风险大还是债券风险大；到期时间长债券安全，还是即将到期的债券更安全？（可以留言板讨论回复）37：23：我的经验和教训：债券基金比股票回撤还大的故事41：33 我的经验和教训：看错一个基金经理的故事44：23 为什么我要坚持投资理念有优劣和高下之分49：39 不是我选择了价值投资，是价值投资选择了，深刻认识到自己就是一个普通人，骄傲一点说是一个值得启发，愿意学习，进步、进化的人。本期荐书：《滚雪球》这是一本关于巴菲特的传记，详尽描写了关于巴菲特从小时候到八十岁左右发生的事，这本书以独特的视角，揭开巴菲特的传奇人生。让许多年来聚光灯下高大的“股神”终于走下神坛，以他平时的语言、真诚的心、娓娓道来，讲述了他近80年人生中触动人心的故事，分享了他60多年商业和投资生涯中宝贵的经验，做正确的事，与喜欢的人共事，投资优秀的企业，让雪球越滚越大。 这本书写的很好，想了解巴菲特的人不可错过。《精英的傲慢 好的社会该如何定义成功》引领当今世界思潮的重要哲学家，哈佛大学教授、《公正》《金钱不能买什么》作者迈克尔·桑德尔时隔8年重磅新作 %好的社会该如何定义成功?反思美国梦的破碎，揭示教育的目的、工作的意义，应答当代社会的热议话题，剖析西方政治分歧的根源，启发每一个人的公民意识。每个关心社会公平的人，请读一读这本书 % 大学文凭是通向成功的敲门砖吗?赚钱越多的工作，对社会贡献越大吗?只要努力就能成功的社会，就是公正的吗? 当公平的假象造成撕裂与对立，跟随桑德尔在《精英的傲慢》中重新思考教育的目的、工作的价值与成功的定义，是每一个社会和个体需要经历的思辨 X桑德尔亲自为中文版书写寄语，期待与中国读者探讨公正、美德与成功的意义——中信出版集团风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

投资者要通过基本的金融知识来减少投资风险，对底层资产一定要了解透彻，避免不必要的风险。否则永远都有骗子搞出各种花样来骗你的钱。正确的赚钱方式是辛苦的，并且需要持续不断的学习和自省。01：20想通过这档播客做些什么事?02：33上市企业财务造假，普通人还能价值投资吗？07：25投资中的常识，废铁和废纸，谁更值钱还需要思考吗？11：45怎么看：底层死于p2p、中产似于理财、富豪死于信托？15：25 如果股市长期不给你回报，那股市一定发展不起来。16：30 换个角度看p2p，要看背后资产的质量比如温州民间借贷。20：58看收益率买理财，靠谱吗？26：50假设无风险收益到8%，会发生什么情况？28：47如果你看不懂理财产品、基金等底层资产，那一定不能买。32:50怎么看买城投债的那些私募？？？这几年暴赚啊！39：04 讲一个信托的故事 43：50 别讲认知了，讲讲投资方法吧！本期荐书《理性乐观派》这本书向我们阐述了情况怎样越变越好，并说明了原因。繁荣来自人人为人人效力。始于十多万年前的交换和专业分工习惯，创造出了以加速趋势改善人类生活水平的集体大脑。 这本大胆的书涵盖了人类的整个历史，从石器时代说到互联网，从明王朝的积重难返讲到蒸汽机的发明，从新近的人口爆炸讲到气候变化可能带来的后果。 天灾人祸固然必不可免，但多亏了人类发明创造的无穷能力，21世纪必将实现巨大的经济繁荣，同时在大自然生物多样性方面创下新高。本书观点独到、新颖，具有启发意义，能帮助你思考怎样让世界变得更美好——华章书院风险提示：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。