EP 3-6開場歡迎來到 五分鐘看懂財務報表來看通用磨坊2020年年報1為什麼想研究這家公司在火鍋吃到飽餐廳如果提供哈根達斯冰淇淋那就是高級的象徵而它的製造商就是通用磨坊公司所以今天來研究通用磨坊2公司賺什麼錢？通用磨坊創立於1866年一開始是明尼蘇達州密西西比河畔的麵粉研磨工廠現在它在超過100個國家擁有60個以上的品牌與4萬名員工，是全球前十大食品公司它旗下有哈根達斯冰淇淋、綠巨人玉米、灣仔碼頭水餃等知名品牌其中灣仔碼頭水餃原本是一家香港灣仔區碼頭旁的小水餃店後來得到通用磨坊的入股，成為知名冷凍水餃品牌財星Fortune雜誌每年會依照營業額評選出美國前500大企業稱為財富500強通用磨坊就是其中一間它在美國的營收佔60%3公司的風險因素由於俄烏戰爭及通貨膨脹，小麥及原物料價格上漲將使得成本上升，可能壓縮獲利主體1-資產負債表來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 4.34 >1.5 X股價淨值比偏高負債比Debt ratio 67.65% >50% X負債比偏高，而且商譽高達140億美元佔總資產的44%商譽就是在併購時買貴了的金額在收購案中，商譽=收購價-淨值假設A公司要併購B公司B公司值1億元但最後A公司用2億元買下B公司那麼商譽就是2億-1億=1億元通用磨坊的商譽高代表過去併購時多付了很多錢流動資產/流動負債 73.53% <200% X流動資產不足將使得它在面對市場波動時較沒有抵抗力主體4-損益表來到損益表本益比P/E ratio 18.73 >15 X股東權益報酬率ROE 23.90% >10% OROE高代表獲利能力強過去10年每年都獲利 O - O過去10年EPS成長 30.48% >30% O獲利成長率也符合水準主體5-現金流量表來到現金流量表營業現金流/稅後淨利OCF/NI 153.48% >80% O每股自由現金流 4.37 >0 O營運帶來現金能力不錯主體6-股東權益變動表來到股東權益變動表2022.4.8股價 70.17 - -內部人持股比例Insider Ownership 0.10% <1% X儘管管理層持股比例低但對於這種大型跨國企業大部分持股都是基金因此這一比例還算合理市值 415 >100億美元 O估價 49.52 建議買進價 37.14 主體1接著介紹ROICReturn On Invested Capital投入資本報酬率=稅後營業利益/(淨值+長期負債)因為長期負債幾乎不用還只要付得出利息就幾乎等同淨值ROIC通常會和加權平均資本成本WACC比較超額報酬率=ROIC-WACC當超額報酬率>0時做這筆生意才有意義假設你和銀行借100萬開餐廳每年要付銀行5萬元利息但是餐廳每年只淨賺4萬元還完利息倒虧1萬元那不如不要開餐廳因此它可以評估公司是否有效運用資金。也可以寫成經濟附加價值EVA=稅後營業利益NOPAT-WACC*投入資金參考資料1. 財報狗2. 台灣股市資訊網3. Wiki4. MoneyDJ結語最後，我開了一門課有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」https://reurl.cc/DdaQEO也可以上活動通ACCUPASS報名