Welcome to CFA Note
Example explain
Level 1 2009 Volume 5 Equity and fixed income
主體1
1. DDM is Dividend Discount Model.
2. It assumes the value of the stock is the discounted dividends payed in the future.
3. The discount rate is, for example.
4. The 10-year government bond is deemed to be no risk.
5. Average people invest for a period of 5 to 10 years.
6. If the 10-year government bond rate of return is 7%.
7. You assume the stock has a risk premium of 3%.
8. The discount rate, i.e. the required rate of return, is 7% + 3% = 10%.
9. It is said by the CFA official book.
主體1
10. 歡迎來到 CFA 筆記
11. 2009 年版第 1 級第 5 卷
12. 權益和固定收益
主體二
13. 今天來看股利折現模型
14. DDM 是股息折現模型的簡稱。
15. 某支股票的現值，是以折現率折現後，未來股息加上未來股價。
16. 因此要知道折現率。
17. 官方書上寫，10年期公債被認為沒有風險。
18. 一般人投資期間為5至10年。如果10年期公債殖利率為7%。
19. 你假設該股票的風險溢酬為 3%。
20. 折現率（即所要求的報酬率）為 7% +3% = 10%。
主體2
21. 用股利折現模型估計股價。
22. 第一階段，
23. 第一步，找出長期的PE值，例如12~16
24. 第二步，取PE值平均14
25. 第三步，預估明年的EPS，例如2.75元
26. 第四步，算出一年後預估股價=2.75*14=38.5元。
27. 第二階段，
28. 第一步，找出長期的殖利率，例如1.5~4%。
29. 第二步，取平均2.75%。
30. 第三步，預估明年每股股息，例如1.1元。
31. 第四步，算出一年後預估股價=1.1/0.0275=40元
32. 第三階段，
33. 將兩個預估股價取平均，(38.5+40)/2=39.25元
34. 四捨五入為39元。
35. 因此，假設一年後，股價為39元。
36. 第四階段，估算現值
37. 在一年後，你將得到1.1元的股利
38. 與39元的股價。
39. 折現率是100%+10%=1.1。
40. 現值等於股利1.1元/1.1+股價39/1.1=36.45元
41. 這裡面，許多參數都是你自己決定的。
42. 你要求某個報酬率、某個殖利率、某個本益比，進而算出你要求的現值。
43. 當市價高於現值，不要買進；當市價低於現值，買進。
開場
2. 最後來看高露潔2020年年報
主體1-資產負債表
1. . 來到資產負債表
8. 股價淨值比P/B ratio 76.00 >1.5 X
9. 負債比Debt ratio 94.00% >50% X
10. 流動資產/流動負債Current ratio 110.00% <200% X
主體4-損益表
2. 來到損益表
5. 本益比P/E ratio 24.35 >15 X
6. 股東權益報酬率ROE 314.00% >10% O
7. 過去十年每年都獲利 Made profit each year in the past 10 years O - O
8. 過去十年EPS成長EPS growth in past 10 years 16.44% <30% X
主體5-現金流量表
3. 來到現金流量表
4. 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 124.00% >80% O
5. 每股自由現金流FCF per share 3.40 >0 O
主體6-股東權益變動表
1. 來到股東權益變動表
4. 內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O
5. 20年連續發放股息Pay dividends in 20 consecutive years O - O
6. 股價Stock Price 77.91 -
7. 市值 Market Capitalization 660億 > 100億 O
結語
1. 今天就講到這裡，下次再會，拜。
44. Nomial 名義上的
45.