各位听众朋友们，欢迎收听这期的“亮哥说钢铁”节目。

最近黑色市场的行情都是以周度为单位进行调整了，波动幅度大且转向的速度很快，基本上都是180度的发卡弯，半路上车的朋友可能很难适应，但是实际上最近的几次行情逆转在我们的节目中、我们给客户发送的周度报告中都有明确提示，上周三亮哥团队发布的用钢下游月度调研中也十分详细的分析了各下游行业，明确提示大家在材料价格下跌之后，短期之内存在集中采购备货的可能性，所以多关注我们节目还是有好处的。

上周市场是个先抑后扬的走势，在跌到大家开始怀疑人生的时候期货盘面率先掉头上涨，而且上周钢材价格的日度涨跌幅都是一两百，往年正常时期日度涨跌幅只有现在的十分之一，行情确实可以用过山车来形容。那么各品种各自的逻辑究竟如何，亮哥结合我们研究中心的黑色周报来为大家解读一下。

一、维稳是当前政策的大基调

首先大家心理要有个数，之前我们其实也在说，既然当前的市场受内外部的宏观和政策影响比较大，那么必须要了解清楚现在宏观的局势是怎样的，以及各项政策背后的意图是什么。在五月上旬价格持续疯涨的时候，亮哥提示说制造业是我们的根基，政策上不可能允许上游市场持续挤压制造业的利润。之后价格快速下跌的时候，我们也提示说价格跌到一定位置后，阶段性需求的释放以及海外依然居高不下的价格会制约价格的下跌，甚至出现反弹。而且在每一次价格的回调和反弹之前，都有高层的声音出现，在上周价格反弹之前，中钢协就表示，价格大涨和大跌都不合适，李总理在28日的两院院士大会上也明确表示，要注重用市场化办法解决大宗商品价格上涨等经济运行中的突出问题。

高层持续保持对大宗商品的关注，说明了其对经济运行的影响肯定是不小的，而屡次发声的背后，“平稳”是对行业的核心诉求。这一点在亮哥近期对产业链上中下游企业的访谈中也得到印证，不同于行业外人士认为的，钢材的供应端，如钢厂、贸易商天然希望价格上涨，下游端天然希望价格下跌，其实从实体产业来说，稳定才是最好的经营环境，因为对于上游生产端的企业来说，产品价格的过快上涨必然引来矿石端价格的跟涨，而且由于话语权的不对等，受伤的往往是我们的钢厂。贸易商也是如此，之前抄底抄在山头上的不用多说，钢厂的供给量还常常发生变化，做进出口的贸易商更是如履薄冰。下游用钢企业在价格大涨大跌的情况下，不仅在成本管控上很难作出合理判断，就连材料供应的稳定性可能都很难保证，甚至连保证金都面临被提高的风险。

中国制造业最大的优势是产业布局完整且产业链完善，但这也意味着各企业之间的协作已经形成了一张密不可分的网络，而且“外循环”依然占有很大比重的情况下，外部的不稳定会对这张网中的所有企业都形成直接或间接的影响，所以任何单边波动的行情，最终的结果只是国内产业链利润的重新分配，以及是否被海外的资本剪羊毛，稳定才有助于产业链的发展。

二、成本端可能保持高位震荡

上周我们说到，铁矿石、焦炭、废钢这几个钢厂直接入炉的原料，价格的波动近期重点需要看钢厂利润，前面两周钢价下跌对利润的打压确实对原料市场有一定的倒逼作用，不过由于各自基本面不同，所以表现却大不一样。近期我们认为铁矿石的价格偏弱的概率依然较大，一是6月份是主流矿山在六月份会冲量发运，往年这个时候都是发运的高峰期之一，供给预计会有所增加；另外尽管近期提的比较少，不过环保限产已经常态化，这点从近期上海的价格居然比天津的价格还低就可以看得出来，因此铁矿石短期供给有增加的可能性，中国国内的需求却无法继续提升，而海外钢厂因疫情影响复产并不顺利，因此铁矿石价格可能会承压。

近期环保部表示已派出11个专业组重点督查钢铁、焦化等行业的环保问题，可能打压焦煤价格并支撑焦炭价格。废钢价格则有可能受近期钢价回升带动而上涨。

三、钢价涨幅有限

做投资的朋友应该有经验，每一轮行情都伴随着四个阶段，无论股市还是大宗都是如此，首先是将信将疑的缓慢上涨阶段，接下来是众人拾柴火焰高的快速拉涨阶段，第三阶段会进入宽幅震荡的博弈期，最后是争相套现离场。当然，现实市场中因为每一次的外部因素不同所以会有差异，不过人性是类似的，近期黑色金属的表现应该是到了第三阶段，单边上涨的预期被打破之后，多空的博弈十分激烈，这个时候任何外部的政策、事件或者数据都有可能被市场解读并放大，价格就在这个摇摆的过程中像弹簧一样被拉长或压缩。

对于当前黑色系成品材的市场，首先破前高的可能性不大这个应该已经是共识，至少短期在钢市进入消费淡季的背景下再次回到6000以上，一是市场接盘可能性不高，二是可能会再度面临政策上的打压，但是长线来看，碳达峰对供给收缩的预期会一直存在，而且美联储货币政策到底是收还是放仍有争议，这就决定了黑色系的价格今年肯定是无法回到“3”字头的时代，但是短期也不太可能破前高，大概率会先在5月份的高点和4月份的低点之间震荡运行。