主體1

1. 歡迎來到 CFA 筆記

2. 2020 年版第 1 級第 2 卷

3. 經濟學

主體二

4. 經濟學

5. 所講的成本

6. 是經濟成本Economic Cost

7. 也就是會計成本+機會成本

8. 它已經把「如果你去投資別的標的」

9. 「可能獲得的報酬」

10. 算在成本內

11. 經濟學所講的利潤

12. 是經濟利潤Economic Profit

13. 等於會計利潤-機會成本

14. 也就是會計收入-經濟成本

15. 所以當經濟利潤=0時

16. 會計利潤不等於0

17. 你可能享有每年15%的報酬

18. 只是做別行最高也是賺15%

19. 因此扣掉機會成本後=0

20. 所以

21. 當完全競爭市場

22. 長期均衡時

23. 經濟利潤=0

24. 邊際成本=平均成本=價格

25. 因為邊際成本遞增

26. 超過此數量

27. 邊際成本就會高於平均成本

28. 使得平均成本上升

29. 所以此時也是平均成本的最低點

30. 在平均成本最低點以前

31. 增加產量會使平均成本下降

32. 是規模經濟

33. 在平均成本最低點以後

34. 增加產量會使平均成本上升

35. 是規模不經濟

36.

37.

38.

39.

40. 當廠商在完全競爭市場有經濟利潤時

41. 會增加產量

42. 或是吸引其他廠商加入

43. 因此供給曲線右移

44.

45. 獨占性競爭

46. 指的是

47. 有許多廠商

48. 每一家都有一些定價能力

49. 並且產品有一些差異

50. 獨占性競爭的獨佔性沒那麼強

51. 它的進入門檻較低

52. 每間廠商都有一點差異化

53. 都有一點訂價權

54. 類似牙膏產業

55. 高露潔和黑人牙膏

56. 有一些不同

57. 他們有一定的訂價權

58. 但是新廠商要進入

59. 也並不難

60.

61. 而寡占

62. 的獨佔性更強

63. 它的進入門檻高

64. 廠商有極大的訂價權

65. 類似晶圓代工產業

66. 只有台積電和三星

67. 別人無法進入

68. 寡占市場裡

69. 需求曲線是拐折kinked的

70. 因為廠商彼此跟跌不跟漲

71. 所以當價格殺到某一數值以下

72. 因為也只有這兩家廠商

73. 兩家同時降價

74. 沒有人的銷售量會上升

75. 但只有一家漲價

76. 另一家的銷量就會上升

77.

78. First degree price discrimination，

79. 也稱perfect price discrimination完全價格歧視

80. 廠商完全依照

81. 消費者願意支付

82. 最高的價格

83. 來定價

84. 例如買飲料時

85. 你只想買1罐

86. 如果要買第2罐

87. 你只願意付六折的價格

88. 因此廠商就第二件打六折

89.

90.

開場

1. 最後來看花旗銀行2020年年報

主體1-資產負債表

1. 來到資產負債表

2. 股價淨值比P/B ratio 0.62 <1.5 O

主體4-損益表

3. 來到損益表

4. 本益比P/E ratio 5.95 <15 O

5. 股東權益報酬率ROE 11.47% >10% O

6. 過去10年並未每年都獲利 X  (2017年虧損)

7. 過去10年EPS成長 86.74% >30% O

8.

主體5-現金流-量表

9. 來到現金流量表

10. 營業現金流/稅後淨利OCF/NI -15.33% <80% X

11. 每股自由現金流 -1.94 <0 X

12.

主體6-股東權益變動表

1. 來到股東權益變動表

2. 內部人持股比例Insider Ownership 0.23%  >0.01% O

3. 並未20年連續發放股息 X

4. 股價Stock Price 62.76 -

5. 市值  1266億美金 > 100億 O

6.

金融名詞解釋

80. Solvency償付能力

81. Oligopoly寡占

82. Monopolistic獨佔的

83. Undercut削低價格

84. Proprietary 業主的

85. LRAC Curve : Long-run Average Cost曲線，長期平均成本曲線

結語

1.

2. 今天就講到這裡，下次再會，拜。