主體1

1. 歡迎來到 CFA 筆記

2. 2009 年版第 1 級第 5 卷

3. 權益和固定收益

主體二

4. 今天介紹不同殖利率曲線

5. 第一種，Par yield curve 票面利率曲線

6.

7. 當債券以面額出售時

8. 到期殖利率

9. 等於票面利率

10. 例如一張有5期

11. 面額100元的債券

12. 售價100元

13. 票面利率5%

14. 那麼計算出到期殖利率也是5%

15.

16. 因此，Par yield curve 票面利率曲線代表一條

17. 以面額出售的有利息債券

18. 不同時間的到期殖利率曲線

19. 但是它對於所有現金流

20. 也就是每一期的利息

21. 都用同一個折現率(也就是到期殖利率)折現

22.

23. 第二種Spot rate curve即期利率曲線

24. 即期利率

25. 是將一張債券拆解

26. 分成每一期利息和本金

27. 個別用該時間點的殖利率折現

28. 個別時間點的殖利率

29. 就是即期利率

30. 例如5期的債券

31. 拆解成5期利息和1期本金

32. 例如其中第2期利息

33. 就是一張「債券」

34. 它被折價賣給你

35. 折現率用第2期的即期利率

36. 在這2期中間自然不會支付「利息」

37. 因為它本身就是利息

38. 到第2期時再支付給你票面利息

39.

40. 因為用個別時間點的殖利率

41. 所以被稱為SPOT RATE

42. 字面意思為點曲線

43.

44. 如果票面利率曲線斜率為正

45. 也就是長期債券的票面利率比短期高

46. 即期利率曲線永遠在票面利率曲線上方

47.

48. 存續期間的字面意義

49. 是債券幾年回本

50. 但是實際意義並非如此

51. 而是價格隨利率變動的比例

52.

53. 修正後存續期間Modified duration

54. 表示當利率變動1%

55. 債券價格會變動幾%

56. 雖然單位是年

57. 但是和年數沒有關係

58.

59. 有兩張債券

60. 即使存續期間duration相同

61. 當利率變化同樣的百分比

62. 它們的價格變化

63. 也可能不同

64.

65. Price volatility價格波動性

66. 有2種

67. 第一種 變動金額的大小

68. 第二種 變動百分比的大小

69.

70. 行為的準則稱為Standards of conduct

71. Occupation和vocation是職業

72. 而終極目標是profession專業

73.

74.

75.

開場

1. 最後來看永豐金2020年年報

主體1-資產負債表

1. 來到資產負債表

2. 股價淨值比P/B ratio 1.07 <1.5 O

主體4-損益表

3. 來到損益表

4. 本益比P/E ratio 10.77 <15 O

5. 股東權益報酬率ROE 10.18% >10% O

6. 過去10年每年都獲利 O - O

7. 過去10年EPS成長 1.33% <30% X

8.

主體5-現金流-量表

9. 來到現金流量表

10. 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 238.85%  >80% O

11. 每股自由現金流 2.38 >0 O

12.

主體6-股東權益變動表

1. 來到股東權益變動表

2. 內部人持股比例Insider Ownership 79.00%  >20% O

3. 20年連續發放股息 X - X

4. 股價Stock Price 15.10 -

5. 市值  1701億 <3000億 X

6.

金融名詞解釋

45. Ex-post事後

49. Obligation合約

52. Compliance approach合規方法

54. Guild公會

55. Fiduciary duty 受託責任，為他人利益辦事時，必須使自己的個人利益服從

於他人的利益。

結語

1.

2. 今天就講到這裡，下次再會，拜。