1326台化

開場

1. 歡迎來到五分鐘看懂財務報表

2. 今天來看台灣化學纖維2020年年報

3. 台化公司於1965年成立，屬於台塑集團

4. 台塑集團創辦人為王永慶、王永在兄弟，現由「九人決策小組」經營。

5. 台塑管理模式的最大特色就是「只求根本，不問結果」的求本精神。

6. 台化董事長為王文淵。

主體1

1. 台化原為紡織業，投資六輕後，轉型為以生產石化、塑膠產品為主之事業體。

2. 2019年產品營收比重為石化產品59%，塑膠產品33%，纖維紡織產品6%。

3. 石化產品需要經過層層加工，以下介紹台化主要產品之製程：

1. 芳香烴混合物>苯、OX、PX >合成酚、PTA>聚酯纖維和PET

2. 芳香烴混合物>苯、OX、PX > SM>PS(保麗龍)、ABS(家電外殼、樂高積木等)

3. 乙烯、丙烯、丁二烯>丙酮、PC、嫘縈棉(一種人工製造的纖維。由天然的植物棉加工製造而成)、尼龍等

其中最初的原料為原油裂解產品。

4. 美國近年開放石化業設廠，用低成本的頁岩油生產石化原料，總增加產能達到950萬噸，台塑2020年也於美國設廠，其規模為六輕之數倍，

5. 但中國新設廠產能高達1800萬噸，二倍於美國。中國之所以無懼頁岩油之低成本，因為頁岩油無法產生「芳香烴」，它是人工纖維的原料，但原油可以，因此芳香烴將奇貨可居。

6. 中美之策略都是要將價格殺低後，使對方退出，取得訂價權，但將來之碳排放將難以估計。

2019年各項產品在國內市佔率分別為：

一、石化類產品：

苯乙烯佔61%，丙酮佔52%，合成酚佔35%，

PTA佔34 %，

二、塑膠類產品：

PS佔55 %，

ABS佔30%，ABS樹脂可被用於PP佔30%， PC佔41 %

三、化纖類產品：

嫘縈棉佔55%，，

尼龍絲佔40%

主體2

1. 台化之石化產品大部分外銷中國大陸，因近年經濟成長趨緩，有產能過剩之風險。

主體3-資產負債表

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2. 總資產為5310億元

甲、公允價值資產約佔1700億元，大多為上市櫃公司股票。

乙、權益法投資佔1160億元，包含台塑石化、台朔重工、麥寮汽電等。

丙、不動產、廠房及設備佔1270億元，其中機器設備佔半數，可見石化業的高資本支出。

主體4-損益表

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2. 營收為2530億元

3. 營業成本為2237億元

4. 股利收入約50億元

5. 轉投資企業獲利38億元

6. 稅後淨利為215億元

7. 但評價調整損失虧損89億元，也就是投資股票下跌，使綜合損益僅114億元。

主體5-現金流量表

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2. 現金為170億元

主體6-股東權益變動表

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2. 2020年每股配發股息2.5元，股利配發率為75%。

主體7-分析

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1.股價Stock Price 83.30 -

2.本益比P/E ratio 13.16 <15 O

3. 股價淨值比P/B ratio 1.33 <1.5 O

4.股東權益報酬率ROE 10.29% >10% O

5. 大股東持股比例Insider Ownership 88.67%  >20% O

6.市值 Market Capitalization 488,200,000,000  > 300,000,000,000. O-

8.負債比Debt ratio 25.00% <50% O

9.流動資產/流動負債Current ratio 291.00% >200% O

10.20年連續發放股息Pay dividends in 20 consecutive years O - O

11.過去十年每年都獲利Made profit each year in the past 10 years O - O

12.營業現金流/稅後淨利OCF/NI 164.67%  >80% O

13.過去十年EPS成長EPS growth in past 10 years 46.68% >30% O

14.每股自由現金流FCF per share 6.54 >0 O